货币供应量统计口径调整：M1的演变与未来

元描述： 央行行长潘功胜近日表示拟研究将个人活期存款等纳入M1统计范围，引发市场热议。本文将深入探讨M1口径调整的背景、影响和意义，并分析其对金融机构和经济的影响。

引言：

随着移动支付和金融科技的快速发展，传统货币供应量统计口径面临着越来越大的挑战。近年来，M1指标的走弱引发了市场对社会流动性的担忧，也让货币供应量统计口径的调整成为了热门话题。2023年12月，国信证券经济研究所所长助理王剑等就开始撰文提出“宜适时调整M1统计口径”的观点，并引发了业界广泛讨论。而央行行长潘功胜近日在陆家嘴金融论坛上再度聚焦这一话题，表示需要考虑对货币供应量的统计口径进行动态完善。

本文将深入探讨M1口径调整的背景、影响和意义，并分析其对金融机构和经济的影响。我们将回顾M1统计口径的演变历程，分析目前M1口径存在的局限性，并展望未来M1统计口径调整可能带来的影响。

为什么要调整M1统计口径？

M1指标的定义和局限性：

M1是货币供应量的狭义指标，通常包括流通中的现金和活期存款。然而，随着金融市场的快速发展，一些原本不属于M1统计范围内的金融产品，如现金管理类理财产品和支付机构备付金，越来越具有流动性，甚至直接具备支付功能。这些产品实际上已经具备了传统M1统计范围内的货币功能，但却被排除在外，导致现行M1指标无法全面反映货币供应量的真实情况。

M1指标走弱的原因：

近年来，M1指标的走弱引发了市场对社会流动性的担忧。这主要是因为，传统的M1统计口径无法反映移动支付和金融科技带来的货币供应量变化。例如，支付宝、微信支付等第三方支付平台的备付金规模已经非常大，严格按照M1的定义应该纳入，但现行统计口径却将它们排除在外。因此，M1指标的下降并不一定代表着社会流动性的真正下降，而可能是统计口径存在缺陷导致的结果。

调整M1统计口径的必要性：

调整M1统计口径是必要的，因为它可以：

• 更加准确地反映货币供应量的真实情况：将一些具有流动性且具备支付功能的金融产品纳入M1统计范围，可以更加准确地反映货币供应量的变化趋势，避免因统计口径问题导致对经济形势的误判。
• 更好地反映金融创新和科技发展的影响：随着金融市场和支付方式的不断创新，M1统计口径需要与时俱进，及时调整以适应新的金融形势。
• 为货币政策的制定提供更加准确的参考：准确的货币供应量统计数据可以为货币政策的制定提供更加准确的参考，有助于央行更好地把握货币政策的力度和方向。

M1统计口径调整的影响

对金融机构的影响：

调整M1统计口径可能会对金融机构产生一些影响，但总体而言，影响相对有限。

• 对商业银行的影响：商业银行可能需要调整其资产负债管理策略，以适应新的M1统计口径。例如，如果现金管理类理财产品被纳入M1统计范围，商业银行可能需要增加这类产品的发售规模，以满足市场需求。
• 对支付机构的影响：支付机构的备付金如果被纳入M1统计范围，可能会对支付机构的资金管理和风险控制提出更高的要求。

对经济的影响：

调整M1统计口径可能会对经济产生一些影响，具体影响取决于调整的范围和方式。

• 对货币政策的影响：调整M1统计口径可能会影响央行的货币政策决策。如果新的M1指标显示货币供应量更加充足，央行可能会采取更谨慎的货币政策立场，以防止通货膨胀。
• 对金融市场的影响：调整M1统计口径可能会对金融市场产生一些短期波动。例如，如果调整后的M1指标显示货币供应量增长较快，可能会导致短期利率下降，进而刺激股票市场和房地产市场。

未来M1统计口径调整的方向

纳入个人活期存款：

个人活期存款的流动性很高，而且在日常生活中经常被用来进行支付，因此将其纳入M1统计范围是合理的。

纳入现金管理类理财产品：

现金管理类理财产品虽然属于理财产品，但其流动性非常高，几乎可以等同于活期存款。将这类产品纳入M1统计范围可以更好地反映实际的货币供应量。

纳入支付机构备付金：

支付机构备付金的规模已经非常大，并且具有很强的流动性，甚至可以直接用于支付。将其纳入M1统计范围可以更加准确地反映货币供应量的变化趋势。

国际比较：

目前，美国、日本和欧盟的M1统计都包括个人活期存款和其他存款，而中国M1统计口径相对较窄。调整M1统计口径可以使中国M1指标与国际标准更加一致，便于国际比较。

常见问题解答

1. 调整M1统计口径会造成通货膨胀吗？

调整M1统计口径本身不会直接导致通货膨胀。通货膨胀的产生需要其他因素，比如供求关系的变化、成本推动等。调整M1统计口径只是能够更加准确地反映货币供应量，从而为货币政策的制定提供更好的参考。

2. 调整M1统计口径会对金融市场造成什么影响？

调整M1统计口径可能会对金融市场产生一些短期波动，但长期影响相对有限。具体影响取决于调整的范围和方式。

3. 调整M1统计口径对个人投资者有什么影响？

调整M1统计口径不会直接对个人投资者造成影响。但是，如果调整后的M1指标显示货币供应量增长较快，可能会导致短期利率下降，进而影响个人投资的收益率。

4. 为什么现在才要调整M1统计口径？

近年来移动支付和金融科技快速发展，导致传统的M1统计口径已经无法准确地反映货币供应量的真实情况。因此，调整M1统计口径是必要的，以适应新的金融形势。

5. 调整M1统计口径会带来哪些挑战？

调整M1统计口径可能会带来一些挑战，比如如何界定哪些金融产品应该纳入M1统计范围，以及如何收集和处理相关数据。

6. 未来M1统计口径会如何调整？

未来M1统计口径的调整可能会更加细致和灵活，以更好地反映金融市场和支付方式的不断创新。

结论

调整M1统计口径是必要的，它可以更加准确地反映货币供应量的真实情况，更好地反映金融创新和科技发展的影响，并为货币政策的制定提供更加准确的参考。调整M1统计口径可能会对金融机构和经济产生一些影响，但总体而言，影响相对有限。未来M1统计口径的调整需要与时俱进，不断完善，以更好地适应金融市场和支付方式的不断变化。